越南五月的通脹率高達25.2%，成為亞洲通脹最嚴重的國家。中國擔心越南引發金融風暴之際，且留意，中國高達一兆八千億美元的龐大游資恐帶來「經濟海嘯」……

最近，飽受美國次級房貸打擊的全球股市，又遭逢嚴重的通貨膨脹危機。今年以來全球主要股市表現欲振乏力，而通脹（通膨）危機最為嚴重的越南、中國、印度，股市跌幅都超過25%，其中以越南的跌幅最深，且居全球之冠。

全球籠罩在通脹及股市下挫陰影中

越南五月的通脹率高達25.2%，創下一九九二年以來最高，超越四月的21.4%增幅，為連續第七個月呈現兩位數增加，使越南取代斯里蘭卡，成為亞洲通脹最嚴重的國家。

越南盾從今年三月下旬開始重挫，匯率一路下滑，六月六日越南黑市一美元兌一萬八千五百越南盾，但當天越南央行設定的官方匯率為一美元兌一萬六千一百二十四越南盾；外匯遠期市場交易顯示，投資人預期未來十二個月越南盾還會貶值40%。越南通脹問題愈來愈嚴重，使得越南股匯市雙跌，胡志明股市指數今年以來已下跌59.8%，跌幅居全球之冠。

對於越南的此種經濟情勢，中國國家商務部國際貿易經濟合作研究院副研究員梅新育六月八日在《南方都市報》撰文指出，越南的市場動盪仍在繼續深化，股市和胡志明市樓市價格腰斬，居民紛紛搶購美元、人民幣和黃金，進口受到限制……風聲鶴唳之下，甚至中國A股市場也在近日下跌。面對此情此景，他問說：中國該當何為？

越南會是金融危機的引爆者嗎？

梅新育認為，首要之務是要從思想上對越南陷入貨幣危機、乃至全面金融危機的風險給予足夠重視。他指出，越南資本帳沒有完全開放，從而給抵禦貨幣危機提供了一堵防火牆；而且越南去年、今年前五個月外人直接投資高流入，去年全年吸引外人直接投資二百零三億美元，今年前五個月仍然維持了較高的外人直接投資流入，外人直接投資流入同比翻了一番還多，達到了一百四十七億美元。因此，一些分析者視之為彌補急劇上升的經常帳收支赤字的救星，但他覺得這些是不那麼靠得住的。不僅經常帳下有種種途徑可供資本外逃者偽裝利用，而且越南決策者的意志也會在衝擊之下動搖。

至於外人直接投資，梅新育認為，在市場動蕩的衝擊之下，他們很多會裹足不前：如果是面向越南國內市場銷售，那麼越南急劇惡化的市場動蕩正導致其內需萎縮；如果是面向出口，那麼他們面對的是增長乏力，甚至已經有絕對萎縮之勢的外需；如果是為了躲避中國顯著上升的生產成本而轉入越南，那麼越南的高通脹已經嚴重削弱了其一度擁有的低成本優勢；而且，從一個貨幣仍在升值的母國轉入一個有很大貨幣貶值風險的東道國，將導致外人投資者以其本幣計價的資產縮水，外商不能不顧及此項風險而推遲流入。

梅新育擔心的是，越南的經濟飄搖情勢會不會引發骨牌效應，像一九九七年七月二日泰銖貶值所引起的亞洲金融風暴？他最關切的是中國受到波及，因而應未雨綢繆。相信與梅新育抱有相同狐疑者所在都有，而那一場難忘且可怕的亞洲金融風暴也確實不要重來。那麼，這種憂慮有道理嗎？越南真會扮演引爆者嗎？就我來看，可能性不高。

金融大風暴不太可能由越南引爆

一來當年亞洲金融風暴突如其來，在始料未及下出現一片恐慌，如今通脹大漲、股市大跌、房市泡沫等等，幾乎人人琅琅上口，而且惡劣局面不是這幾天的短暫情況，不太可能出現所謂的「風暴」。

二來通脹幾乎舉世皆然，而該現象終究是「貨幣現象」，單就越南微小的外匯存底來看，根本談不上「游資泛濫」，不太可能成為風暴始作俑者。反倒是中國高達一兆八千億美元的「淹到鼻子」龐大游資，才夠格成為風暴創始者，順便在此提醒世人，是有必要多多留意八月北京奧運的這個事件和時點，宜先作「經濟海嘯」來襲的防範。

三來越南經濟的基本面堪稱良好，這也是金融風暴難以發生的最重要基石。準此，我們接著就來看看越南的經濟現況究竟如何。

越南的經濟景氣強勁成長

由（表1）數據可知，越南二零零二至二零零七年之經濟成長率超過7.0%，二零零七年更高達8.48%，創下十年以來的新高，且產業結構也逐漸由農業為主移轉至工業及服務業，儼然成為全球經濟成長表現最為耀眼的國家之一。二零零七年為越南加入世界貿易組織（WTO）的第一年，亦為實施「新五年計畫（二零零六至二零一零年）」的第二年，受惠於民間消費維持熱絡、對外貿易表現亮麗、工業及建築業蓬勃發展，加上外人直接投資持續流入，越南二零零七年國內生產毛額（GDP）四百六十一點二兆越南盾，經濟成長率則高達8.48%，順利達成國會設定之目標上限，並超越「新五年計畫」之設定目標。

表1 越南國內生產毛額

（1994年固定價格）
單位：十億越南盾；%（與上年同期比）

資料來源：越南國家統計局。

展望二零零八年，以需求面來看，由於民眾可支配所得逐年提高，可望刺激民間消費意願，而外人投資則將受惠於越南政府積極獎勵外人投資、健全經商環境等政策，加上越南已於二零零七年一月十一日正式成為WTO會員國，對外貿易表現可期，預期越南二零零八年經濟成長率可達8.5%。二零零八年第一季在全球經濟普遍低迷下，越南的GDP成長率還維持著7.52%水準呢！

越南的物價上漲率的確偏高

由於國際油價屢創歷史新高、原物料價格居高不下，加上越南國內民間消費保持強勁成長、且貨幣供給及銀行信貸急劇擴大，如（表2）所示，二零零七年消費者物價上漲率（CPI）逐季升高，全年達8.3%，高於上年的7.5%。其中，食物價格上漲率高達15.0%、糧食價格持續上漲10.1%，房屋建築成本漲幅亦達11.0%，均屬於偏高水準。

表2 越南消費者物價上漲率

單位：%（與上年同期比）

資料來源：越南國家統計局。

儘管越南加入WTO後，可望減輕進口廠商的成本壓力，然由於稻米、穀類等原物料價格持續上揚、房市及股市熱錢流竄，加上越南政府於二零零七年十一月宣佈調升國內汽油價格，越南二零零七年物價上漲率由二零零六年的7.5%揚升至8.3%，已高於目標區間7.5~8.2%。二零零八年第一季CPI增加率再升至16.1%，的確成為一大隱憂。